El reciente anuncio de la reunión de la Fed de Nueva York elevó las expectativas de una subida de tipos en los próximos meses, pero eso no significa que vaya a conducir a una subida de tipos. La Reserva Federal tiene un mandato explícito para promover la estabilidad de precios y el máximo empleo sostenible. Como tal, apunta a anclar las expectativas de inflación en un promedio del 2 por ciento. En la década de 2010, a la Fed le preocupaba que la inflación cayera por debajo de este objetivo. Sin embargo, los datos mostraron que los precios han estado subiendo demasiado rápido.
Si bien las ganancias de precios en octubre se moderaron al 7,7 por ciento, siguen siendo altas, lo que las hace incómodamente altas para muchos consumidores. La tasa aún está por encima del objetivo del 2 por ciento establecido por la Fed. El banco central planea seguir aumentando las tasas de interés por un tiempo, con la esperanza de que la economía se desacelere. Las tasas de interés más altas encarecen los préstamos y reducen la demanda.
Las expectativas de inflación están estrechamente relacionadas con las tasas de interés. Miden cuánto espera la gente que suban los precios, y si esa tasa cae demasiado, la economía podría experimentar una espiral deflacionaria. Si las expectativas de inflación son demasiado bajas, la Fed no podrá reducir las tasas y estimular la economía.
Por otro lado, tras la publicación del informe de inflación de octubre, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. aumentaron. El informe mostró que los precios generales aumentaron un 7,7% año tras año, pero disminuyeron 0,2 puntos porcentuales desde 2021. Los precios básicos se mantuvieron altos en un 6,3% año tras año, que sigue siendo muy alto según los estándares históricos. En respuesta, el mercado valoró una política más moderada para la Fed. De hecho, el mercado descartó todo el aumento en 2023, lo que provocó que los rendimientos a dos y 10 años cayeran 33 pb y 35 pb.
Un dólar en alza es una mala noticia para las empresas que hacen negocios en el extranjero. Disminuye sus ventas al exterior en términos reales. Varias empresas ya han advertido sobre los efectos negativos de la subida del dólar en sus resultados. No obstante, el sector financiero tiende a hacerlo bien después de las subidas de tipos. Las acciones bancarias, así como los bonos corporativos, tienden a funcionar bien en épocas de aumento de las tasas.
Mientras tanto, el Índice de Precios al Consumidor de EE. UU. continúa desacelerándose, anunciando que el aumento anual promedio en el Índice de Precios al Consumidor fue del 7,7 por ciento, por debajo del 8,2 por ciento en agosto. La caída en el seguro de salud ha ralentizado el ritmo de crecimiento del PCE total, que es un componente clave de la medida de inflación. A pesar de esta caída, el riesgo de inflación sigue siendo alto, con una demanda de consumo resistente y un mercado laboral sólido. La gran pregunta para el mercado es qué sucede con los precios fuera del sector de la vivienda.
Los participantes del mercado generalmente esperaban que la tasa de fondos federales aumentara aún más hasta fines de este año. Sin embargo, después de eso, la tasa de política alcanzará su punto máximo, que se espera que sea en la primera mitad de 2023. Después de 2023, la trayectoria implícita del mercado de la tasa de fondos federales probablemente tendrá una pendiente descendente, lo que indica riesgos a la baja para la trayectoria de la tasa de política. . Un encuestado mediano de una encuesta de Open Market Desk indicó que las expectativas de aumento de la tasa de política se mantendrían estables hasta 2023, mientras que un encuestado mediano asignó una probabilidad de que el PIB real disminuya en ese año.